外資連續十日加碼，八月台股外資買超金額較上月成長7倍 - 電子商務

九月份投資展望－高股利、低本益比為重點

富達：歐亞股市搭配高收益債券均衡佈局

八月份油價頻創歷史新高之際，全球主要股債市對於第二季以來升息、及油價等負面因素卻已開始呈現利空鈍化、股債同步反彈的跡象，針對近期股市的上揚，儘管部分市場人士揣測第四季行情是否有提前發動提前結束的態勢，不過富達投顧認為，目前股市方開始進入打底初期階段，期間仍有拉回測試進行區間整理可能性，大行情仍需等待觸媒明朗化，唯風險已有限，可考慮逢低佈局股市。

展望九月份，在成長題材暫時消失，但投資價值已明顯浮現的環境之下，富達投顧認為低本益比及高股利題材仍是兩大投資重點；投資人不妨以穩定具防禦性的歐洲股市、搭配景氣循環較活潑的亞洲股市，以及具固定收益特性的高收益債券型基金，將可望同時兼顧風險與機會。

低本益比股市率先反彈

富達投顧指出，過去經驗顯示，股市一但反彈架構形成，低本益比市場往往有率先反應的特性。根據MSCI、及Datastream統計至7月底全球各主要股市本益比亦不難發現，受到五月以來亞洲股價大幅修正影響，7月底包括日本、新興亞洲、及台灣等股市本益比均較過去五年平均水準低了一到二個標準差不等，可以說是全球中超賣情況最為嚴重的股市之一，也因此低本益比的該三個市場亦是此波反彈中率先發動者。

富達投顧強調，由於現階段股市具有跌深、及價格合理等有利條件，不過股市長期上揚觸媒尚未明朗，大行情仍需耐心等待，唯風險已相當有限。而目前歐、日、亞洲股價本益比均低於歷史平均，而南韓股市本益比亦已低於過去3年與5年平均值，投資人在選擇價值面市場時，可朝向低本益比的歐洲、及亞洲(含日本)市場佈局，靜待下一波行情。

附表、歐日亞洲股價本益比低於歷史平均 美國
歐洲
日本
新興亞洲

長期平均值
18.52
18.14
57.84
25.27

目前本益比
19.32
17.51
27.28
12.11

股利率
1.78%
2.80%
1.86%
N/A



資料來源：MSCI，Datastream，Bloomberg 截至2004/7/31止

股利率是提昇投資人投資興趣的重要關鍵

富達投顧強調，除了技術面跌深之外，近期公佈主要國家企業獲利成長與經濟成長動能消退，部分新興市場甚至轉吹降息風，使得股市轉為價值訴求，股利率仍是提昇投資人投資興趣的重要關鍵。

根據Datastream今年八月初的資料顯示，歐洲股利率2.8%，幾乎是美國（1.8%）的兩倍，此外，歐洲實質股利率位處十年來高檔，相對具投資吸引力。一般市場認為，歐洲股利率較高的因素，主要來自於企業及基本面兩大支撐。摩根史坦利預估，明年歐洲企業獲利成長率21%，是美國(10%)的兩倍，而預估明年歐洲經濟成長率亦遠優於美國。

統計道瓊歐盟600指數成分公司亦不難發現，其中有兩成的歐洲大型股所提供的股利率超過長期公債殖利率，因此富達投顧強調，投資人在以選擇高股利率投資工具為出發點時，歐洲股市將是不可錯失的高股利投資標的之一。

除了歐洲股市之外，高收益債券由於具有風險相對較股票型基金低、且報酬率普遍高於一般債券型基金及定存，加上相對其他保本型商品較無閉鎖期的問題等三大特性，亦相當適合欲尋求持續性的固定收益、以及波動性低於股市之商品的投資人。

富達投顧表示，據統計，美國違約率由2002年1月的11.6%降至2004年5月底止的3.7%，歐洲則由2002年9月的22.7%大幅降至1.4%，均有助於支撐高收益債券價格維持高檔，此外以過去一年而言，市場上高收益債券型基金的配息率約5-6%，相對較定存為佳，且波動程度低於股市，穩健型與保守型投資人在尋求高收益投資工具時，亦可納為投資組合的一環。

(富達投顧 93/09/01 15:11:00)

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我來了 是要叫羊(人)得生命 並且得的更豐盛

約翰福音10:10

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